05 de septiembre de 2010. El evento más relevante de la semana será la entrega del paquete fiscal 2011 a la Cámara de Diputados. La fecha límite es el 8 de septiembre. No se esperan cambios sustanciales en el actual esquema recaudatorio y se estima que el programa económico 2011 será conservador en sus proyecciones macroeconómicas.

Esta semana también se publica la inflación de agosto, para la que se estima un aumento en su tasa anual, promovido por el componente no subyacente, en particular por los incrementos en los bienes agrícolas y en los energéticos. Otros anuncios relevantes serán la publicación de la Encuesta Banamex de Expectativas, los indicadores líderes y la inversión de junio, así como el incremento a los salarios contractuales de agosto. (Banamex)

Esta semana se publicarán indicadores clave de México que corresponden ya al mes de agosto y aportarán información valiosa del 3T10. Cabe recordar que el PIB del 2T10 constituyó una sorpresa positiva respecto a lo esperado. El crecimiento trimestral de 3.2% sin embargo, con ser positivo, está influenciado en cierta medida por un efecto estadístico derivado del ajuste estacional de las series. Más allá de eso, el indicador sintético de actividad de BBVA Bancomer señala una perspectiva de desaceleración hacia el 3T10 sobre la que el empleo formal del mes, la producción automotriz o el indicador manufacturero del IMEF del mes de agosto darán pistas adicionales.

Estados Unidos sigue siendo el protagonista

Después de un verano donde el tono cíclico de los países desarrollados, y especialmente de EU, ha sido el centro de preocupación, los mercados esperaban las palabras del presidente de la Fed en Jackson Hole, donde señaló que está dispuesto a hacer lo que sea necesario para apoyar la economía si se deterioran las perspectivas de crecimiento de manera significativa. Esta semana, aunque los datos de actividad fueron mejor de lo esperado, siguen reflejando una moderación de la recuperación en el tercer trimestre de 2010.

En este contexto, el Beige Book de la Fed será de especial interés esta semana, se espera que señale que el gasto del consumidor sigue recuperándose modestamente y que el mercado laboral mejora gradualmente.

Se moderan presiones en mercados financieros

Después alcanzar niveles de 13.20 pesos por dólar a mediados de la semana pasada, la paridad respecto al dólar terminó la jornada alrededor del 12.95, registrando así una apreciación semanal del 0.48%. Lo anterior evidencia una mayor sensibilidad de activos mexicanos al riesgo de ciclo de EU. De forma similar, los bonos en México registraron un rally favorable que podrá corregirse parcialmente tras dato de inflación en la semana.

El indicador IMEF sobre la opinión de los productores manufactureros emula al ISM estadounidense y mantiene tendencia decreciente desde mayo pasado. Este indicador suele adelantar la dinámica en la producción manufacturera, con lo que será relevante para conocer si ha existido moderación en este sector más allá de la esperada a raíz de la tendencia negativa en los datos de la industria estadounidense.

Empleo Formal Privado IMSS

Se espera que el aumento del empleo se estabilice en torno a 0.2% de incremento mensual. Con ello, los empleos en el sector formal privado perdidos desde el inicio de la crisis se habrán recuperado ya, aunque hay que considerar que dichos empleos constituyen únicamente en torno al 30% de la fuerza laboral mexicana.

Con todo, la mejora del trimestre pasado está en línea con un consumo privado que habrá repuntado en el segundo trimestre de 2010 y un ritmo de la actividad económica en aumento aunque más lentamente hacia el tercer trimestre.

El próximo jueves conoceremos la inflación de agosto, la cuál se espera que muestre un comportamiento heterogéneo entre sus componentes, con presiones en el no subyacente y moderación en el subyacente. Se espera una inflación subyacente de 0.14% (3.72% anualizada), dato influido por una caída estacional más fuerte de lo habitual en los precios turísticos tras el fin de la temporada vacacional; además, las mercancías aumentarían moderadamente tras el fin de la temporada de descuentos, debido a la debilidad de la demanda. La inflación no subyacente se verá afectada por la potencial transmisión de presiones a los mercados agropecuarios minoristas, observadas en mercados mayoristas, además del aumento en los precios administrados por el aumento mensual de la gasolina. Con todo, la inflación continuará acotada al pasar del 3.6% de julio al 3.7% en agosto, siendo previsible un mayor ímpetu desde septiembre en sus subidas. BBVABancomer.