Al tercer viernes, del último mes, de cada trimestre, (marzo, junio, septiembre y diciembre) se le conoce como “Quadruple Witching Day” (“Cuádruple día brujo”). Se le conoce así por el “temor” que genera la volatilidad en los mercados principalmente en la última hora de operación, conocida también como “Quadruple Witching Hour” (“Cuádruple hora bruja”), por la expiración de los cuatro principales tipos de contratos de derivados en EU: opciones de acciones, opciones sobre índices accionarios, futuros sobre acciones y futuros sobre índices accionarios.

El terminó comenzó a usarse desde la década de los 80 como “Triple Witching Hour” cuando los contratos de opciones sobre acciones, opciones sobre índices y futuros sobre acciones vencían en la primera hora de jornada del viernes. Posteriormente la expiración de los contratos se movió al final de la sesión y se extendió la negociación a todo el día (“Triple Witching Day”).

Cuando se incorporaron los vencimientos de los futuros sobre acciones, es decir cuatro tipos de contratos, se le llamó “Quadruple Witching Day”. Hoy también existen vencimientos mensuales, por lo tanto, el tercer viernes de cada mes también tiene su “Hora bruja”, aunque de menor intensidad que la trimestral.

En estos días, justo una hora antes del cierre es cuando se observa mayor volumen de operación y volatilidad en el mercados, ante el cierre de contratos de derivados para cubrir posiciones o bien por la recompra o sustitución de los mismos antes de su expiración.

El objetivo en parte es replicar lo más parecido posible el precio de liquidación de los contratos y lograr un arbitraje perfecto, en el que el precio del futuro (u opción) sea igual al precio del contado en el día de vencimiento.

Esta operación trae como consecuencia mayor volumen negociado en el mercado de contado en los valores subyacentes y mayor volatilidad en los precios específicamente en esa hora de negociación. Lo anterior puede generar riesgos pero al mismo tiempo oportunidades para los inversionistas.

Mercado mexicano

El mercado mexicano se encuentra muy correlacionado con las Bolsas de EU, generalmente un día volátil en aquel país, genera volatilidad en el  nuestro. Realizamos el estudio estadístico de lo sucedido en nuestro mercado en los llamados “Día brujo” en los últimos 3 años y observamos que si bien la variación que presentó el mercado en estos días no fue tan significativa, el volumen incrementó en 32% respecto al promedio de su respectivo año y el Importe en 18%.

Los futuros y las opciones se liquidan al vencimiento por entrega física o por diferencia en precios. Las obligaciones de los contratos de futuros y opciones se materializan en obligaciones de compra o venta del contado, por lo que una vez llegada la expiración, los inversionistas que buscaron coberturas con dichos contratos deberán realizar las operaciones contrarias para cumplir con sus compromisos.

Si los participantes de derivados son más del tipo “traders” (con horizontes de inversión de corto plazo), y no cuentan con los títulos justo antes del cierre, deberán acudir al mercado de contado a adquirirlos para cerrar su posición.

O bien, si mantienen posiciones largas y desean cerrarlas deberán vender sus títulos. Este hecho es el que contribuye a incrementar el volumen negociado y la volatilidad en los precios, pues el precio de cierre del día, en el mercado de contado, será el precio de las operaciones de entrega, para los futuros, y el precio de ejercicio para las opciones.

Conocer cuáles son las posiciones abiertas ayudaría a saber cuál podría ser la tendencia del mercado en la última hora de operación pero aún así no garantiza nada, pues con la información disponible se desconoce si los participantes rolarán sus contratos para el siguiente mes o trimestre, si ejecutan antes de tiempo, o si están cubiertos con otras posiciones.

El fuerte volumen y la volatilidad de estos días pueden ser también aprovechadas a favor de los inversionistas, no sólo los “Días brujos”, sino también en días previos como en días posteriores (efecto post expiración), con la búsqueda de precios atractivos y la posibilidad de negociar mayores paquetes.

La gráfica muestra el índice “Put-Call Ratio” de la Bolsa de Chicago (CBOE), el cual muestra la relación que hay entre las posiciones “cortas” de los inversionistas y las posiciones “largas”.

Es decir, muestra la relación que hay entre los inversionistas que esperan una baja en los mercados (“posiciones cortas”) y entre aquellos que esperan un alza en los mercados (“posiciones largas”), el punto neutral estaría en 0.5 (resultante del cociente entre los contratos cortos y los largos).

Este índice en el rango alto (más contratos “puts” que “calls”), indica que hay una mayor cantidad de inversionistas que estiman que el mercado va a caer. Sin embargo, es posible que en la fecha de vencimiento de dichos contratos, decidan cerrar sus posiciones realizando compras. Por el contrario, este índice en la parte baja del rango (más contratos “calls” que “puts”), señala que hay una mayor cantidad de inversionistas pensando que el mercado va a subir, y en consecuencia, para cerrar sus posiciones pueden decidir vender.

Los días brujos en la BMV

El mercado accionario mexicano se encuentra muy correlacionado con las Bolsas de EU, generalmente un día volátil en aquel país, genera volatilidad en nuestro mercado. Sin embargo, realizamos el estudio estadístico de lo que sucedió en nuestro mercado en los llamados “Días brujos” en los últimos 3 años y observamos que si bien la variación que presentó el mercado en estos días no fue tan significativa, el volumen se incrementó 32% respecto al promedio del año y el Importe en 18%.

*Ixe Grupo Financiero genera notas con un sentido didáctico, en las que comenta conceptos, variables y situaciones asociadas precisamente con el mercado accionario en México. Reproducimos esta nota con el propósito de contribuir en la difusión del conocimiento financiero.